有点久违的感觉，除了其它的原因之外，重要的原因在于一些自己想看的年报还没出来。单纯的观点，没有事实的支持，还是很单薄。年报除了提升自己的能力圈之外，还有两个重要的功能：验证自己的判断；由这个验证引出的对于商业的更深认识。
少时读《少年维特之烦恼》，才知道成长的历程必须经历某些东西，人是如此，一个国家、一个时代、思维的形成过程，何尝不是如此？
最近甚嚣尘上的汇丰配股，缘起于汇丰在此次危机中北美的损失消耗了大量的资本金，那些有毒资产形成的资产负债表让汇丰不堪其重，葛林决定全面退出北美的业务（这些都是之前收购的），以百年基业的汇丰尚且如此？其它的金融业何以有底气和能力？人类总是高估现在，低估未来。聪明人这样，遑论其它？招行陷于永隆；平安陷于富通；民生陷于联合（民生的问题远不止于此，看看几个大股东，呵呵，难啊），当然它们之间还是有些区别，今年和未来几年的年报会比较清楚的记录它们的轨迹，不过，好处也是易见的，特别是一些悲观放大的时候，毕竟在中国这个经济背景下，它们的商业模式还好，只是，路途的颠簸不同，还看谁驾驶着它，乘坐体验，应该有很大不同，我耐心的等着。
去年多个高手落马，我们善于遗忘，但是，有个人无法忘记：比尔米勒，他的分析模式给了我很大启发，他之陨落（此语太重，希望他东山再起），源于金融股的超级配置，但是我们不要忘了巴菲特去年投资两家爱尔兰银行，截止年报披露时，市值下跌近九成，巴菲特何以不倒？实乃商业模式之别也。米勒的模式，类似于封闭式基金，而巴菲特则是一个画家（他自己的原话），而且其颜料是免费的，甚至是别人贴钱的（无成本甚至负成本的浮存金，而且是持续流入的），只要巴菲特不是一次全部押上或者象AIG那样有大量的有毒衍生产品，他就输得起，反躬自问：我们在作决策时，输得起吗？
光环背后的成长历程。巴菲特比芒格富有，但是这是从资产负债表上看的，以巴菲特的知识，对于美国法律还是知道的，他可以选择与妻子发生事实离婚而法律上维持婚姻关系，对于其资产，非常重要，而芒格则更象一个性情中人，他离婚了，资产发生了事实的除权，随便哪个财富的枭雄，离次婚就体会到了，国语讲“发妻”，现在感觉祖先真是伟大，从成长的历程而言，我更倾向于选择芒格的父亲风格：睿智、感性、超脱、自立、百折不挠，而真的摊上巴菲特这样的父亲，未必是幸事，但是巴菲特之于投资的天赋和勤奋，却是投资者的榜样，只是，鱼有鱼的快乐，人世间，很多东西，只有自己知道。
投资模式。真理只能证伪，价值投资也有败绩，但是不妨碍它的有效性，再好的治疗模式，也有失败的个案，但是并不妨碍普遍适用的治疗模式的使用，问题在于：当那些小概率事件发生在自己身上时，自己的内裤还在不在？换言之：当决策最终形成的时候，一个重要的判断在于，押多少？不错，图书管理员未必能成为投资高手（巴菲特语），但是，我也知道，战场上新兵死亡率是老兵的若干倍，而且芒格也指出：错误的商业案例更有参考价值，还有，除了商业模式之外，道德风险几乎难以防范，所以，分析管理层的履历表和为人，已经成为自己投资中的一个重要的环节，事实上，打江山难，败江山却十分容易：只要一个败家子就够了，特别是这个败家子掌权的时候。
市场的认识。市场总是在有效与无效中间游弋，问题在于我们对于不同区间的认知，这种认知与我们的短期记忆有关，如果要取得更好的成绩，就要尽量摆脱短期记忆的染色，聪明如王石尚且被染，可见这种染色的强大，古语云“太上忘情”，实乃不易，然而，价值也在于此。
择时和势。就实际看，单纯看市场的时和势，实际是一种小概率事件，如果将时和势放在一个大的经济背景上来考虑的话，可能效果会更好，不过，也别高估自己，这个东西，方向最重要了，准确几乎是无法完成的，但是，并不妨碍效果：只要是顺流，舟行畅快；而如果是逆流，虽百般努力，舟行迟滞。古语：“唇亡齿寒”，在这一点上，曹仁超是对的。
评价。记得巴菲特在一篇文章中讲到投资成绩时说，评价一个投资成绩，重要在于选择起止点，沙特的那个王子，如果从不同的时期评价其对于花旗的投资，结果大相径庭，所以，长期投资之类的命题，是一个伪命题，古诗云“欲把西湖比西子，淡妆浓抹总相宜”，用在此处，真乃精妙，投资中，长未必一定好，短未必一定不好，适合商业周期的才是最好的，只是：满世界的牛不少，我们要达到庖丁的境界，非苦练刀工，还有什么捷径？
反周期和逆向投资。在讨论这个问题之前，更重要的问题在于：首先要认识和判断周期和大众的口味。
成长的历程，一些错误几乎难以避免，但是，关键在于，这些错误是一过性的，而不是致命性的。